Las acciones vinculadas a inteligencia artificial registraron caídas generalizadas el martes, pero el impacto no se limitó a los fabricantes de chips ni a las grandes tecnológicas. Los bonos corporativos de grado de inversión, considerados tradicionalmente el componente más estable de una cartera, muestran ahora una exposición creciente al ciclo de gasto en IA que antes pasaba desapercibida.
El origen de la alerta
La advertencia proviene de un análisis de DoubleLine Capital sobre los resultados del primer trimestre. Varias emisoras con la máxima calificación crediticia reportaron el mayor crecimiento de ingresos y beneficios operativos en años. Sin embargo, sus saldos de efectivo sufrieron la mayor reducción trimestral registrada. Esa combinación inusual reveló que el gasto en infraestructura de IA está absorbiendo recursos a un ritmo superior al que generan las operaciones habituales.
La expansión del gasto
Goldman Sachs calcula que las grandes tecnológicas invertirán alrededor de 5,3 billones de dólares en infraestructura de IA hasta 2030. Barclays estima que solo este año emitirán más de 200.000 millones de dólares en deuda para financiar esos proyectos. El dinero no se detiene en Microsoft, Amazon, Alphabet o Meta: fluye hacia fabricantes de equipos eléctricos, sistemas de refrigeración, redes y proveedores de servicios públicos que participan en la construcción de centros de datos.
El peso real en el mercado de bonos
DoubleLine estima que las empresas que contribuyen directa o indirectamente a la infraestructura de IA representan aproximadamente el 10 % del Bloomberg US Corporate Index por capitalización bursátil. Si se agruparan como un sector independiente, ocuparían el segundo lugar, solo detrás de los bancos. Esta presencia ya modifica la composición del índice de bonos corporativos de alta calidad.
Implicaciones para la estabilidad de carteras
Los bonos de grado de inversión se incorporan a las carteras precisamente porque deberían compensar las caídas bursátiles. Cuando las mismas compañías que emiten esos bonos dependen cada vez más del ciclo de inversión en IA, esa función estabilizadora se debilita. El riesgo no aparece en las notas de las agencias calificadoras, sino en el origen de los flujos de caja que sostienen el servicio de la deuda.
La recomendación práctica
El equipo de crédito corporativo de DoubleLine ha incorporado una pregunta específica a su proceso de análisis: determinar si el reciente crecimiento de beneficios de una empresa está impulsado por el gasto en IA. El objetivo no es abandonar los bonos corporativos, sino evitar que la porción de la cartera destinada a proporcionar estabilidad acumule exposición involuntaria al mismo ciclo que se pretende cubrir.
