La firma Citi ha reiterado su recomendación de compra sobre las acciones de Fox tras el fuerte descenso registrado en las últimas semanas. El banco mantiene un precio objetivo de 78 dólares y considera que la reacción del mercado ha sido excesiva en relación con los fundamentos del acuerdo anunciado con Roku.
Reacción del mercado y contexto del anuncio
Fox comunicó el 15 de junio la adquisición de Roku mediante una combinación de efectivo y acciones. La operación contempla un pago del 60 por ciento en efectivo a 96 dólares por título y un 40 por ciento en acciones de FOXA a razón de 0,969 por cada acción de Roku. El acuerdo incluye una prima del 33 por ciento y contempla ahorros de costos estimados en 400 millones de dólares. Tras el anuncio, las acciones de Fox cayeron más de un 8 por ciento en la sesión posterior, superando las expectativas de la mayoría de los inversores que anticipaban una corrección cercana al 10 por ciento.
Los analistas de Citi atribuyen la mayor parte de la caída a la divergencia entre inversores de crecimiento y de valor, así como a la incertidumbre sobre la materialización de las sinergias. Además, algunos participantes del mercado prefieren esperar hasta el cierre definitivo de la transacción antes de incorporar la posición a sus carteras.
Expectativas de cierre y apalancamiento
La entidad financiera proyecta que la operación podría cerrarse ya en el cuarto trimestre de 2026, adelantándose a la guía inicial de Fox que situaba el cierre en la primera mitad de 2027. El apalancamiento neto alcanzaría un máximo de aproximadamente 2,8 veces durante el ejercicio fiscal 2027 para descender posteriormente hasta 2,3 veces en 2028. Esta trayectoria de deuda se considera manejable dentro de los parámetros habituales del sector.
Sinergias de ingresos y costos
Citi estima que las sinergias combinadas de ingresos y costos generarán alrededor de mil millones de dólares anuales en EBITDA. Esta cifra supera las previsiones iniciales de la propia Fox y sugiere que el acuerdo podría volverse accretivo en flujo de caja libre un año después del cierre, frente a la estimación corporativa de dos años. En el apartado de ingresos, se anticipa que la fuerza de ventas de Fox eleve las tasas de ocupación de Roku en unos 325 millones de dólares anuales, mientras que el uso de la plataforma de Roku para impulsar suscripciones a FOX One aportaría otros 160 millones.
Respecto a los costos, el banco considera que los ahorros podrían superar el objetivo de 400 millones de dólares fijado por la compañía. Esta visión se sustenta en la integración de operaciones de publicidad y tecnología que ya comparten ciertas infraestructuras comunes.
Implicaciones para los inversores
La recomendación de Citi refleja una lectura de largo plazo sobre la consolidación del sector de medios y streaming. La combinación de una plataforma de distribución consolidada como Roku con el contenido y la capacidad publicitaria de Fox ofrece una vía de crecimiento que, según el banco, no ha sido plenamente valorada por el mercado tras el anuncio. Los inversores que adopten una perspectiva de varios trimestres podrían encontrar en la actual corrección una oportunidad de entrada antes de que se concreten las primeras sinergias operativas.
