Las acciones de Merck KGaA cayeron un 1,45% hasta 136,35 euros después de que UBS redujera su recomendación de “compra” a “neutral”. El título tuvo un desempeño inferior al DAX alemán, que retrocedía cerca de un 0,8%, en una jornada marcada por la toma de beneficios tras un sólido periodo de revalorización.
UBS mantuvo su precio objetivo en 150 euros, pero considera que la cotización actual ya refleja, en gran medida, las perspectivas de las tres divisiones del grupo. La acción acumula una subida del 32% en los últimos 12 meses y del 18% en lo que va de año, un avance que ha reducido el margen para nuevas sorpresas positivas a corto plazo.
La presión se concentra en Salud
La decisión de UBS no responde a un deterioro inmediato de los resultados. De hecho, el banco elevó un 3% su previsión de beneficio por acción ajustado para 2026, hasta 8,27 euros. El cambio refleja, sobre todo, una visión más prudente sobre el crecimiento futuro: sus estimaciones de ventas para 2027-2031 se sitúan entre un 2% y un 4% por debajo del consenso de S&P Global Visible Alpha.
El principal foco de riesgo está en la división de Salud. La franquicia Mavenclad, de elevados márgenes, afrontará una competencia creciente de medicamentos genéricos, con una presión por vencimiento de patentes que UBS prevé alcance su máximo en 2027. Además, Ogsiveo podría enfrentar competencia de varegacestat, de Immunome, si la Administración de Alimentos y Medicamentos de Estados Unidos decide sobre su aprobación en abril de 2027. El tratamiento rival mostró en fase 3 una mayor tasa de respuesta ajustada por placebo y requiere una sola dosis diaria.
UBS también anticipa presión sobre Erbitux por el biosimilar que Sandoz prevé lanzar a partir de 2030, mientras mantiene como riesgo adicional la aprobación estadounidense de Pergoveris durante el segundo semestre de 2026. El mensaje para los inversores es claro: Merck conserva una valoración respaldada por sus beneficios, pero el potencial alcista queda limitado por un ciclo de competencia y patentes cada vez más exigente.
