Las operaciones de carry trade son el principal factor detrás de la fortaleza del peso frente al dólar, de acuerdo con Gabriella Siller Pagaza, directora de Análisis Económico y Financiero de Grupo Financiero Base. La elevada tasa de interés en México mantiene el atractivo para que inversionistas pidan prestado en monedas con tasas bajas e inviertan en activos denominados en pesos, una dinámica que puede sostener al tipo de cambio en niveles bajos.
Siller explicó que estas operaciones dependen del diferencial entre tasas de interés, de la percepción de riesgo sobre la economía mexicana y de las expectativas para el tipo de cambio. El beneficio potencial, conocido como carry, surge de la diferencia entre el costo del financiamiento en una moneda y el rendimiento obtenido en otra con tasas más altas.
La especialista detalló que 80% de las operaciones con peso mexicano se realiza fuera de México y que la mayor parte tiene carácter especulativo. Según su análisis, esa actividad financiera contribuye a la apreciación de la moneda mexicana frente al dólar.
La apreciación tiene efectos distintos sobre la economía. Por un lado, puede beneficiar a la inflación de mercancías importadas; por otro, resta competitividad a los exportadores, pues sus ventas se encarecen. También reduce la cantidad de pesos que reciben los hogares beneficiarios de remesas por cada dólar enviado desde el exterior, señaló Siller.
El impacto de las remesas es especialmente relevante en entidades como Chiapas, Zacatecas, Oaxaca y Michoacán, donde representan más de 10% del producto interno bruto estatal, indicó la directora de Análisis Económico y Financiero de Grupo Financiero Base.
Israel Macías, catedrático de la Universidad Panamericana, coincidió en que la debilidad del dólar responde a un fenómeno internacional. Afirmó que el dólar se ha debilitado prácticamente en todo el mundo y que, al ganar valor el peso, una parte de las exportaciones genera menores ingresos en pesos para la economía mexicana.
Macías consideró que la tendencia de fortalecimiento del peso podría continuar, aunque advirtió que cada centavo que gana frente al dólar opera en contra de la economía nacional por el efecto sobre los ingresos de exportación.
Siller añadió que el peso ya se ubica por debajo de su nivel de equilibrio, por lo que podría registrar una corrección al alza en el corto plazo. Su previsión es que el tipo de cambio cierre este año alrededor de 17.30 pesos por dólar y que el siguiente año se deprecie hacia 17.80 pesos por dólar.
La analista señaló que los niveles actuales ya afectan la economía: el consumo de bienes nacionales ha crecido menos de 1%, mientras que el de bienes importados ha aumentado más de 11%, comportamiento que atribuyó a un tipo de cambio por debajo de su nivel de equilibrio.
