Deutsche Bank ha señalado que el próximo gobierno británico, sea quien sea su líder, tendrá que recurrir a aumentos de impuestos porque el margen fiscal disponible es cada vez más reducido. El economista jefe para el Reino Unido, Sanjay Raja, advirtió que el espectro de estas subidas se cierne sobre el presupuesto de otoño, tras heredar una posición fiscal peor que la proyectada en la Declaración de Primavera de marzo.
El análisis parte de un cálculo concreto: los movimientos del mercado desde marzo, impulsados por tasas de interés más altas y precios de la energía elevados tras el choque de Irán, han reducido en 5.500 millones de libras el colchón bajo la regla del saldo presupuestario corriente primario. Ese margen queda ahora en 18.100 millones de libras para 2029/30, mientras que el correspondiente a la regla de inversión se sitúa en 24.400 millones.
Las restricciones que heredará el sucesor de Starmer
Andy Burnham, considerado el favorito para sustituir a Keir Starmer, ha reiterado su compromiso con las reglas fiscales vigentes y con el manifiesto laborista de 2024. Estos dos compromisos limitan drásticamente la capacidad de aumentar el gasto solo mediante deuda. Según Deutsche Bank, mantener reservas de 10.000 millones de libras bajo ambas reglas dejaría un espacio máximo de gasto adicional de unos 20.000 millones de libras financiado únicamente con endeudamiento para el ejercicio 2029/30.
Presiones de gasto que complican el escenario
Además del estrecho margen fiscal, una próxima revisión de gasto a medio plazo requerirá inyectar entre 10.000 y 20.000 millones de libras a los presupuestos departamentales, con la estimación central del banco situada en la parte alta de ese intervalo. Los departamentos no protegidos ya enfrentan recortes reales del 4,4 % anual en los dos últimos años del periodo de previsión. Estas presiones hacen que cualquier intento de cumplir las promesas sin tocar impuestos resulte cada vez más difícil.
Riesgos a corto plazo que agravan la situación
El documento identifica cuatro riesgos inmediatos: un posible exceso de gasto departamental, supuestos más conservadores de la Oficina de Responsabilidad Presupuestaria sobre la recaudación fiscal, una caída de la migración neta hasta 171.000 personas, que podría añadir 7.000 millones de libras al endeudamiento por cada 100.000 personas menos, y un eventual retraso indefinido en la subida del impuesto a los combustibles, que añadiría entre 2.000 y 3.000 millones anuales si se congelara de forma permanente. Cada uno de estos factores reduce aún más el espacio disponible antes de tener que tocar los impuestos.
El precedente de los ajustes ya realizados
El gobierno actual ya ha acumulado cerca de 70.000 millones de libras en subidas impositivas hasta 2029/30. Este precedente deja poco margen bajo las restricciones del manifiesto para repetir un ejercicio similar sin generar tensiones políticas o económicas significativas. La combinación de reglas fiscales estrictas, compromisos electorales y presiones de gasto crea un entorno en el que los ajustes por el lado de los ingresos parecen cada vez más inevitables, independientemente de quién ocupe Downing Street tras el próximo cambio de liderazgo.
