DA Davidson mantuvo su calificación Neutral sobre Duolingo con precio objetivo de 120 dólares tras detectar que el impulso semanal de usuarios activos diarios (DAUs) se estancó en la cuarta semana de junio. Aunque el crecimiento interanual del segundo trimestre alcanzó 21.7%, superando el consenso, el panel de la firma muestra una clara pérdida de momentum tras la campaña de recuperación de rachas.
El estancamiento tras el repunte inicial
La firma observó que el efecto de la campaña lanzada a principios de junio desapareció por completo a finales de mes, a pesar de que la promoción seguía activa. Este comportamiento genera dudas sobre la sostenibilidad del crecimiento de DAUs en el segundo semestre. Swanson señaló que los usuarios reincorporados probablemente se encontraban en período de prueba gratuito, por lo que cualquier conversión a suscripciones pagas se reflejará recién en el tercer trimestre.
Requisitos exigentes para el tercer trimestre
El consenso espera 60.7 millones de DAUs en el tercer trimestre. Alcanzar esa cifra requeriría adiciones netas trimestrales de entre 3.4 y 3.5 millones, un nivel sin precedentes en cualquier tercer trimestre de la historia de la compañía. El promedio histórico de adiciones netas en este período es de 2.9 millones, lo que indica que el listón está alto incluso si Duolingo supera su propia guía.
Implicaciones para la valoración
El múltiplo implícito de 15x EBITDA 2026 y 13x EBITDA 2027 justifica la postura cautelosa. Aunque el panel de DA Davidson subestima el crecimiento por su menor exposición a Asia-Pacífico, la firma considera que se necesitarán cambios más profundos en la monetización para que DAUs y reservas avancen de manera sostenida. Los inversores deberán prestar especial atención a los comentarios de la dirección sobre la participación en el tercer trimestre y la conversión efectiva de la campaña de rachas.
