JPMorgan ha identificado a Holcim, Rockwool y Saint-Gobain como sus tres principales recomendaciones dentro del sector europeo de materiales de construcción. La entidad ve margen para una mejora en el desempeño de estas compañías tras un primer semestre marcado por volúmenes débiles y una caída sectorial del 6 % en el año, que deja al STOXX Europe 600 un 13 % por delante.
Los analistas liderados por Elodie Rall consideran que el segundo trimestre puede marcar un punto de inflexión gracias a la estabilización de los costos de insumos y a una demanda que comienza a mostrar señales de recuperación. Esta combinación permitiría a las empresas defender los precios alcanzados recientemente y ampliar márgenes de forma sostenida.
Holcim, el nombre con mayor catalizador
Holcim concentra la mayor convicción positiva del banco. La compañía publicará resultados el 31 de julio y JPMorgan espera que supere las guías de EBIT comparable gracias a una ejecución operativa que ya ha demostrado consistencia en trimestres anteriores. El valor está incluido en la lista Catalyst Watch positivo, lo que refleja la expectativa de que los inversores premien la capacidad de la empresa para mantener precios en un entorno de costos más benignos.
Rockwool y el potencial de revisión al alza
Rockwool ocupa el segundo lugar en la lista de preferencias. El equipo de análisis considera que la guía de margen operativo del 13-14 % ofrecida por la dirección es conservadora. El mantenimiento de los recientes incrementos de precios, junto con el crecimiento de volúmenes y las coberturas de energía, abre la puerta a una revisión al alza de entre 300 y 400 puntos básicos en los márgenes si los costos siguen moderándose.
Saint-Gobain y la base comparable favorable
Saint-Gobain completa el trío. JPMorgan anticipa que el grupo registrará ventas comparables positivas y respaldará el consenso de mercado. La base de comparación más favorable en la segunda mitad del año y la posible normalización de la demanda en segmentos de productos para la construcción apoyan esta visión.
Contexto de precios y costos
El análisis destaca que un eventual fin duradero del conflicto en Oriente Medio y la normalización del tráfico por el Estrecho de Ormuz podrían reducir aún más los costos energéticos. Si las empresas logran mantener los aumentos de precios aplicados en meses recientes, el margen operativo medio del sector podría situarse 125 puntos básicos por encima de las estimaciones actuales. Rockwool sería el mayor beneficiario de este escenario.
Preferencia por Lightside y riesgos
Tradicionalmente, JPMorgan ha favorecido el segmento Heavyside, centrado en cemento. Sin embargo, la reforma del EU ETS prevista para el 17 de julio introduce incertidumbre que podría llevar a los inversores a rotar hacia productos Lightside como aislamiento y químicos para construcción. Aun así, el banco advierte que parte de los recargos por combustible probablemente no se mantendrán y deberán devolverse al mercado.
En el resto del sector, las expectativas son más contenidas. Buzzi presenta sorpresas limitadas, Heidelberg podría superar previsiones reducidas, mientras que Kingspan, Sika, Geberit y Howden mantienen calificación Neutral. Para Kingspan se señala que la deflación comienza a erosionar los márgenes a medida que los precios se trasladan de nuevo al mercado.
El sector europeo de materiales de construcción acumula un retraso significativo respecto al índice de referencia. La combinación de costos más bajos y una posible estabilización de volúmenes en el segundo semestre ofrece una ventana para que las tres recomendaciones de JPMorgan recuperen terreno perdido, siempre que logren defender la reciente política de precios.
