Alimentation Couche-Tard lanzó una oferta pública de adquisición por Zabka Group que valora al operador polaco de tiendas de conveniencia en 32.620 millones de zlotys, unos 8.600 millones de dólares. La operación, ejecutada a través de Circle K Polska, sería la mayor adquisición en la historia del grupo canadiense y le permitiría tomar el control de una de las plataformas de conveniencia de mayor crecimiento en Europa.
Una oferta respaldada por accionistas clave
Couche-Tard ofrece 32 zlotys por cada acción de Zabka, una prima del 2,3% frente al cierre de 31,28 zlotys registrado el 25 de agosto. La compañía canadiense ya obtuvo compromisos irrevocables de accionistas que representan aproximadamente el 57% de las acciones de Zabka.
Entre quienes respaldan la propuesta se encuentran los fondos de capital privado CVC Capital Partners y Partners Group, además de miembros relevantes del equipo directivo de Zabka. La participación comprometida proporciona a Couche-Tard una base accionaria significativa para avanzar con la oferta, aunque el acuerdo todavía depende del cumplimiento de las condiciones correspondientes a la transacción.
Más de 13.000 tiendas para reforzar Europa
La adquisición añadiría a Couche-Tard más de 13.000 tiendas en Polonia y Rumanía. El grupo combinado contaría con aproximadamente 30.300 establecimientos y la actividad europea pasaría de representar cerca del 30% a alrededor del 60% de su base global de tiendas, según las cifras comunicadas por la empresa.
Zabka comenzó a cotizar en la Bolsa de Varsovia en octubre de 2024, después de una oferta pública inicial valorada en 6.450 millones de zlotys. CVC mantuvo una participación relevante tras la salida a bolsa y ahora figura entre los accionistas que se han comprometido irrevocablemente con la oferta de Couche-Tard.
Couche-Tard afirmó que pretende conservar la marca y el modelo de franquicia de Zabka. Su contribución se concentraría en áreas como las marcas propias, la cadena de suministro, la logística y la innovación, mientras la operación integraría la red polaca y rumana en un negocio que ya opera en 29 países y territorios.
Sinergias y financiación de la operación
La empresa canadiense calcula que la combinación puede generar unos 250 millones de dólares anuales en sinergias de costos e ingresos. Según sus previsiones, los beneficios de esas sinergias se materializarían completamente durante el tercer año posterior al cierre. Couche-Tard también espera que la transacción sea acreciva para el margen de EBITDA ajustado desde el inicio y para las ganancias por acción a partir del segundo año.
La operación será financiada mediante líneas de deuda totalmente comprometidas organizadas por JPMorgan. National Bank of Canada Mercados de Capitales y Bank of Nova Scotia actuarán como coordinadores conjuntos de la financiación.
La compra de Zabka llega poco más de un año después de que Couche-Tard retirara su propuesta para adquirir Seven & i Holdings, propietario de 7-Eleven. Aquella oferta, valorada en unos 46.000 millones de dólares, fue abandonada en julio de 2025 después de que Couche-Tard alegara que la empresa japonesa no había participado de manera constructiva y había limitado el acceso para la debida diligencia.
Si Couche-Tard alcanza el 95% de los derechos de voto de Zabka, tiene previsto realizar una exclusión forzosa de los accionistas restantes y solicitar la retirada de las acciones de Zabka de la Bolsa de Varsovia.
